Lägesrapport – sydeuropeiska banksektorn

Den svaga ekonomiska utvecklingen i Sydeuropa har även satt avtryck i regionens banker. En kombination av låga räntor, ökade krav på kapitaltäckning, lägre utlåning och försämrad kvalitet på den utestående lånestocken har försvagat intjäningen och därmed synen på den finansiella risken i Sydeuropas banksektor.

Fokus i den sydeuropeiska banksektorn ligger just nu på de problemtyngda italienska bankerna. För italienska banker är det främsta problemet bankernas höga andel av dåliga lån. Storleken på stocken av dåliga lån skiljer sig dock mellan olika banker. En del banker har fått en oförtjänt låg aktiekurs till följd av att större institutioner avstår från att investera i italienska banker. Banca Monte dei Paschi di Siena, världens äldsta verksamma bank, är också den med mest problem och med en ytterst oklar framtid. Det är framför allt denna bank som drar ner värderingen av de andra bankerna.

Fokus i banksektorn ligger därför i dagsläget på att ta in nytt kapital och minska skuldsättningen för att minska risken. Italienska banker har också förbättrat sina kapitalstrukturer och i vissa avseenden ligger de nu i linje med banker i övriga Europa. Den stora oron kring kvaliteten på tillgångarna har dock hittills överskuggat de förbättringar som har genomförts i den italienska banksektorn.

UniCredit
UniCredit tillhör inte den skaran av italienska banker som har lyckats förbättra sin kapitalstruktur. Banken lider i dagsläget av en kraftig brist på kapital och har ett stort behov av förändring och förenkling av verksamheten. Stora kostnadsbesparingar i kombination med en försäljning av majoritetsandelen i den polska banken Pekao och en börsnotering av kapitalförvaltningsenheten the Pioneer är huvudspåren för att uppbringa kapital. Lika viktigt blir försöken att minska stocken av dåliga lån. Försäljningen av dåliga lån och rekonstruktioner kommer dock att bli kostsamt. Frågan är om man kommer kunna fylla hålen genom nyemission eller kommer man ha brist på kapital inför ett digert men nödvändigt omstruktureringsprogram? Samtidigt är mycket negativt redan diskonterat i UniCredits aktiekurs som har tagit ordentligt med stryk. Inom några veckor väntas bolaget publicera data kring en ny plan för omstrukturering, minskad skuldsättning och förbättring av kvaliteten i tillgångarna, vilken om den bedöms som trovärdig kan förväntas ge en ordentlig uppsida i aktien.

Santander
Den spanska banken Santander förlorar mycket pengar i olika rekonstruktionsprogram – rekonstruktionskostnader som nästan börjar likna en fast kostnad i bolagets redovisning. Santander är en mycket geografiskt diversifierad bank och lider inte alls av samma problematik som de italienska bankerna, men har en del strukturella problem i sin affärsverksamhet. Ledningen har haft en långsiktig expansionsplan som inte alltid har fallit väl ut. Framförallt har expansionen på tillväxtmarknader som Brasilien och Kina ökat risken samtidigt som den inte har ökat intjäningen i linje med förväntningarna. Lönsamheten förväntas dock bli högre i Brasilien på lite längre sikt, men riskerar samtidigt att bli lägre i Storbritannien och Spanien.

BBVA
Den spanska banken har betydande intäkter från Turkiet och Mexiko vilket utgör en avsevärd risk, då det i dagsläget är ostabila marknader. Särskilt Turkiet upplevs den politiska risken som mycket hög.